马斯克后院起火特斯拉真的快撑不住了?

马斯克后院起火特斯拉真的快撑不住了?

  上周五马斯克公开嘲讽陷入“用户资料外泄门”的扎克伯格的时候,他或许没有想到,自己的后院特斯拉未来一周的遭遇会和Facebook一样暗淡。特斯拉的最大难题不是车卖不出去,而是极其孱弱的产能。

  就在马斯克幸灾乐祸地问“Facebook是什么”并宣布退出Facebook平台后不久,一辆特斯拉Model X在硅谷核心地带山景城失控撞上了高速公路的中央护栏,随后又连续遭到两辆后车追尾。Model X的锂电池组在强烈撞击下爆燃起火,车头完全消失,38岁的华裔司机不幸身亡。车祸的肇事原因还有待查实,暂时无法得知车辆是否处在AutoPilot模式,美国国家运输安全委员会已经就此展开调查。

  这起惨烈的车祸很快成为了媒体报道焦点,现场视频和图片也在Twitter上广泛传播。然而,五天时间过去了,每天都在刷Twitter的马斯克却对这起车祸没有任何表示。他忙着推广自己的新公司Boring Company,和自己的粉丝互动解答,转发Model 3获得某媒体“年度最佳车”的新闻,还抽空转发了一篇《Facebook涉嫌窃取用户短信通话记录》的负面文章下,评论“震惊”。

  虽然马斯克在Twitter上依然谈笑风生,但实际上,这一周特斯拉的市场表现只能用风雨交加来形容。穆迪本周将特斯拉的债券评级下调到垃圾级,如果下周公布的Model 3产能未能提高,则评级还会继续下调。标准普尔对特斯拉已经提出了下调评级警告,其评级一直是负B,前景展望负面。

  谷歌搜索特斯拉本周的新闻,几乎清一色都是负面。在连续遭到券商下调评级和负面报告之后,特斯拉的股价持续大幅走低,本周已经下跌了17%,本月下跌了23%,更较去年9月的高点缩水三分之一,市值直接蒸发了超过200亿美元。

  特斯拉怎么了?如果说与时间赛跑的加速能力是特斯拉电动车最大的技术亮点,那么现在特斯拉面临的也是一场生死时速。这场较量面对的不是竞争对手,不是产品无法获得销量,而是自己的造车产能和现金消耗。这正是特斯拉的两大致命软肋。

  售价3.5万美元起的Model 3是特斯拉第四款车型,也是第一款面向大众市场的车型。得益于马斯克和特斯拉的超高人气和技术优势,Model 3在正式交付和提供试驾之前,就已经获得了超过50万辆的订单,拿到了10亿美元的定金。但这款原本意在提升特斯拉格局的车型,却面临着无车可交的尴尬境地。

  按照马斯克的原先规划,Model 3的产能应当在去年第三季度达到1500辆,去年年底达到每周5000辆。但预期很丰满,现实很骨感。实际上,去年第三季度Model 3只生产了222辆,第四季度生产了1542辆。特斯拉随后下调了产能预期,预计今年第一季度结束时达到每周2500辆,第二季度结束时达到每周5000辆。

  但依照Model 3新车VIN识别码的预计,Model 3目前的每周产量仅有不到1000辆,还不到特斯拉下调后预期的一半。而且,虽然Model 3号称3.5万美元起售,先交付的都是5万美元的高配版。下周特斯拉将公布Model 3最新产能数据,如果再次下调产能预期,那么股价无疑会雪上加霜。

  Model 3的产能瓶颈还直接拖累了Model S和Model X这两款高端车型的交付能力。去年第四季度,这两款豪华车的总出货量只有2.8万辆,而这已经是同比增长28%之后的产能了。特斯拉的产能羸弱可见一斑。Bernstein分析师马克沃伯顿(Mac Warburton)表示,马斯克过于看重机器人和自动化,在提升产能方面犯了错误。有诸多研究显示,自动化反而会直接影响产能。

  在同一个季度,特斯拉生产了3万辆新车,营收32.8亿美元,巨亏7.7亿美元。而福特汽车生产160万辆,营收1457亿美元,利润24亿美元。看起来完全不是一个级别的两家汽车公司,市值却大体相当。投资者对特斯拉真是另眼相看,给出了完全不同的评估指标。

  投资者相信马斯克和特斯拉可以改变汽车行业,可以成为匹敌福特和通用汽车的新巨头,才会给特斯拉这样的市值和股价。但如果他们怀疑这一前景,那么特斯拉的梦想溢价也会不复存在,这支梦想情怀股还会进一步下调到与财务数据相符的股价。

  一方面,无法交付新车就无法带来营收;另一方面,连续巨额亏损导致现金流迅速缩水。整个2017财年,特斯拉就亏损了22.4亿美元。实际上,特斯拉从成立至今,从来没有哪个财年实现过盈利,就连盈利的财季也是屈指可数。美国证券交易委员会(SEC)在过去五年已经85次要求特斯拉提供更多财务信息。

  特斯拉之所以出现亏损,主要是因为投入巨额资金用于扩大产能。到去年第四季度。